（10110期）Torch Market – 无预言机的自托管保证金市场

无预言机的自托管保证金市场 Solana原生代币发射协议，集成自动做市、 treasury借贷与真实代币做空，采用深度自适应风控引擎，无需预言机或keeper。 使用说明 核心定位 torch.market 是一个 Solana 生态的综合性代币发射与保证金交易协议，将 Bonding Curve 发射、自动迁移至 Raydium AMM、Treasury 背书借贷和真实代币做空整合为统一流程。其设计理念激进：完全消除外部依赖（预言机、LP、keeper、协议代币），以 Raydium 池储备作为唯一价格源。 核心机制 发射与迁移：代币通过恒定乘积曲线完成 Bonding，SOL 分流至曲线（100%代币给买家）和 Treasury（动态 17.5%→2.5%）。达到 100/200 SOL 目标后， permissionless 迁移至 Raydium，永久锁定 LP 代币，销毁铸币/冻结权限，激活 0.07% 转账费。 双边保证金市场： 做多/借贷：以代币抵押借出 SOL，LTV 随池深自适应（25%-50%），结合 23x 抵押份额的借贷上限，有效 LTV 通常 <5%，清算结构极难触发 做空：从 3 亿锁仓代币中借出真实代币卖出，做空者参与真实价格发现 风控创新：深度自适应引擎将池 SOL 深度与最大杠杆绑定——<50 SOL 时 LTV 25%，500+ SOL 时 50%。无预言机、无存储基线、无 keeper，池本身就是真相源。 显著优势 完全无许可：发射、迁移、清算、费率收割全部 permissionless 零外部依赖：消除预言机攻击面、LP rug 风险、keeper 失效问题 真实做空：借出的是真实代币而非合成资产，卖压直接影响市场价格 隔离风险：单用户单头寸，坏账不传染，20% Treasury SOL 强制储备 资金保险箱架构：Vault 分离 creator/authority/controller，controller 仅持有 ~0.01 SOL gas 费，无提取权限，即时可撤销 局限与风险 操纵敏感性：Raydium 池深 <50 SOL 时 LTV 25% 仍可能在小市值代币上被短期操纵引发清算。 流动性依赖：池 SOL <5 时全部保证金操作冻结，新迁移代币可能进入"流动性死亡"状态。 坏账可能性：极端多西格玛事件中 65% 清算阈值可能无法覆盖债务，无保险基金兜底。 SDK 复杂度：自动路由 bonding/DEX 的逻辑对开发者友好，但普通用户理解深度-LTV 关系有门槛。 生态锁定：迁移后 0.07% 转账费永久不可变，长期流动性成本固定。 适合人群 代币发射方：寻求内置借贷/做空基础设施的公平发射机制 量化交易者：利用深度自适应杠杆和真实做空进行策略套利 DeFi 开发者：需要无预言机依赖的保证金协议构建衍生产品 风险管理研究者：关注链上原生风控引擎（depth-based risk engine）的实践案例 常规风险 智能合约风险已通过 71 个 Kani 形式化证明、97 个 litesvm 测试和 62 个 SDK e2e 测试覆盖，核心算术和深度边界经独立审计交叉验证。但 Solana 网络拥堵、Jito 区块空间拍卖失败、以及 Treasury 锁仓代币的"名义流动性"与实际退出滑点差异仍需纳入操作风险评估。 原始说明 Every token is its own margin market. Depth-adaptive risk engine, treasury-backed lending, real-token short selling. No oracles. No stored baselines. No keep...